OTA上市公司途牛（NASDAQ:TOUR）5月24日开盘前，发布2018年财年一季度财报，净收入经过四个季度“高速”增长后，一季度归于平静，录得个位数增长，度假旅游收入也从过去一年平均50%左右增速，回落到13%，低双位数增长。至于“others”项，负增长。

收入

途牛从2017财年开始，收入按照新计算方法，所以这项只从2017年1季度开始统计。由于途牛更加注重产品毛利水平，所以17年比16年各个季度同比增长都比较漂亮，但是到18年，总收入增幅迅速回落。

度假旅游是途牛核心竞争力，当季增速回落，理由同上，仍然保持双位数增长，说明在度假旅游也是有一定竞争力的。13%增速是高还是低呢？这需要进行对比的，后文有。

其他收入项，主要有金服产品，机票和酒店预订佣金收入，以及与旅游局、银行、异业合作带来的广告费，当季负增长。

利润和费用

毛利同比增长，从17年Q1开始，逐渐回落，理由基本一样。之前途牛更注重GMV，所以毛利总数都高，至于毛利率则另当别论。

净利润则一直为负，上市以来一直处于亏损状态，途牛在17年Q3曾经实现非美国会计准则盈利。每年三季度是旅游黄金时期，学生暑假加上中高考结束后放松，预计途牛今年Q3仍将有一份不错的利润水平。

再看看费用情况。2015年和2016年，各项费用支出尤其是销售和营销费用都是高速增长态势，从2016年三季度开始回调，2017年开始各项费用都下降明显，2018年Q1三项费用下降30%，研发费用下降最快超过47%，其他两项下降在25%左右。

同行对比

与携程对比，在度假类产品上，途牛收入不到携程一半，增速也稍弱一些。区别是：度假只占携程总收入12%左右，对途牛则几乎是全部。

再和其他旅行社对比，从增速上看，途牛不算难看，还超过出境旅游批发商众信旅游（10%）和出境旅游零售商凯撒旅游（11%）。但本质区别也很明显，因为其他三家都盈利。

股价

过去52周，也就是一年以来，途牛最高价为9.88美元，时间点是去年三季度宣布首次非美盈利；最低价不到6美元，近期有所回升，上一个交易日大跌7%，今年以来股价走势如上图。

上市以后，途牛走势如上图，最高价在上市后不久，一度冲击25美元高位。

途牛系列文章一，有空再继续。