【深度】苏宁易购公布股权转让最近进展，据公告，公司引入深国际、鲲鹏资本战略投资，交易完成后，鲲鹏资本持股比例为15%，深国际持股比例为8%，公司控股股东、实际控制人张近东先生及其一致行动人苏宁控股集团、苏宁电器集团持股比例为21.83%。

在二级市场上，股民给予积极回应，3月1日，苏宁易购复牌一字涨停。与此同时，苏宁易购公司债盘初普涨，“18苏宁07”涨逾4%，“18苏宁05”涨近3%，“18苏宁01”涨逾1%。

股权转让完成后，苏宁易购将如虎添翼，得到资金和资源扶持，而原创始人张近东在上市公司中仍将有较大话语权，苏宁易购发展迈入新阶段，实现多赢局面。

张近东还是“话事人”

2月28日晚间，苏宁易购发布复牌公告，宣布引入国有战略投资。深国际控股（深圳）有限公司（简称“深国际”）将持有苏宁易购8%股份，深圳市鲲鹏股权投资管理有限公司（简称“鲲鹏资本”）持股比例为15%。

不少媒体对此次苏宁易购股权转让存在误读，需要就此厘清。

如本次股份转让事项实施完毕，公司原控股股东、实控人张近东及其一致行动人苏宁控股集团持股比例为16.38%，苏宁电器集团持股比例为5.45%，合计持股为21.93%；淘宝（中国）软件有限公司持股比例为19.99%。本次转让引入的鲲鹏资本持股比例为15%，深国际持股比例为8%。

深圳的营商环境优越，且从此前深圳国资战略入股的几个案例万科、中集等来看，也能有效实现战略协同，互利共赢。得到深圳国企支持，万科收入也是稳步提升，市值也是稳居国内地产公司“一哥”宝座。

 

苏宁易购表示，股份转让完成后，深国际、鲲鹏资本还将积极推动公司治理的规范化建设，完善管理体制和激励体制，保持公司核心管理团队的稳定，促使公司进一步聚焦核心主业，帮助苏宁易购继续扩大在零售市场竞争中的优势，并巩固市场地位。

多家互联网公司股权结构显示，创始人股权都在10%-20%之间，丝毫不影响创始人在公司治理中的主导作用；所以，张近东对公司的话语权没有根本改变。

此外，从此次方案本身来看，股权结构、治理结构设计充分市场化，也充分尊重张近东作为创始人的贡献，以及其所领导的管理团队的能力和价值，继续保持管理团队的稳定。

因此，张近东还是公司主要“话事人”。试想，谁比创始人在公司治理中发挥主导作用更合适？

中国零售史半部看苏宁。从上世纪90年代初一家门店，到如今几十万人庞大队伍，在苏宁四次变革当中，空调时代、电器连锁时代、互联网转型，再到引入国资，掌舵人张近东一直体现出了前瞻性。

 

“苏宁要走出自己的一条前无古人、后无来者的路，苏宁的转型发展，把社会、国家各个方面利益融为一体。公司转型的成功，也将为中国所有的企业树立标杆。”

苏宁和深圳国资强强联手

那么，深圳国资看中苏宁易购什么？

苏宁易购是中国最大的零售商之一，经营涵盖线下实体店、在线电子商务平台“云网万店”以及拥有零售云加盟店，也致力于为中国流通零售业提供物流整体解决方案，在全国拥有超过1000万平方米的自有物流地产和配送网络。

在如今国内大循环为主体，国内、国际双循环相促进的新发展格局中，率先探索出线上线下融合发展的苏宁，已成为行业内全场景零售布局的排头兵。苏宁易购2020年业绩快报显示，2020年实现商品销售规模4163亿元，线上销售规模占比近70%。2020年，苏宁易购是在世界500强企业中位列第324名。

 

优质资产是深圳国资出手的重要原因。

市场并不缺钱，苏宁易购选择深圳国企，也希望看到和对方能产生协同效应，而不仅仅是资金。

深国际以物流、收费公路为主业，在深圳本地乃至粤港澳大湾区的物流仓储及高速公路等物流基础设施开发运营领域均拥有领先的市场份额，同时亦已初步构建起覆盖全国28个物流节点城市的仓储网络体系。2020年，深国际推进了战略入股国货航、携手国铁集团共同开发平湖南国家物流枢纽和与中外运联合打造“湾区号”中欧班列等大项目，实力很强。

鲲鹏资本是深圳国资委持有100%股权的国有战略性基金管理平台，以股权投资管理为主业，致力于通过母子基金联动整合优质资源，推动深圳市产业布局优化和协同发展。

两家企业将推动其他相关方发挥在供应链、电商、科技、物流、免税业务等领域的资源优势，协调政策、税收、金融等方面的支持，为苏宁易购综合赋能。

苏宁易购将在深圳设立华南地区总部，充分依托产业投资人的本地资源优势，全面提升公司在华南地区尤其是在大湾区的经营能力及企业品牌知名度，有效提升市场占有率。

 

深圳是粤港澳大湾区的引擎城市之一，对华南市场有重要的影响力，此次苏宁与深圳优势企业合作与协同发展，并设立华南地区总部，能更好扎根当地、提高效率、加大投入、提升占有率。

苏宁继续引领零售市场新态势

根据对苏宁易购经营状况分析，苏宁易购资金需求量加大，主要是由于疫情影响线下门店营业收入、平台用户补贴和价格竞争削弱线上业务毛利水平和前期大量投资带来了经营性利润亏损。

中信证券最新研报显示，2020年公司业绩受新冠疫情与资产减值短期拖累较大，但四季度已出现明显向上趋势：线上业务方，云网万店平台已引入战略投资者下降持股比例，并表亏损减少的同时也为云网万店的快速发展提供充足资金支持；线下业务，2020年线下零售行业受疫情冲击大，公司线下业务逐步复苏，并在12月实现同店 5.4%的正增长。

通过股权交易，苏宁易购可以最直接的资金补充实力；同时，国资加持下，也将强化苏宁易购的信用评价，直接增强苏宁易购的融资能力，帮助其在零售市场竞争中占据有利地位。

展望2021年，苏宁易购云网万店快速发展的同时并表亏损将显著减少；线下零售持续复苏并在前期低基数效应下有望实现高增长；此次股权转让对接丰富战略资源，未来大湾区布局空间大。

 

3月1日，200多万手买单将苏宁易购封住一字涨停。等待上车的投资者眼光可以放更远一点。中信证券预计苏宁易购2021-2022年归母净利润分别为11、15亿元，维持“买入”评级。

苏宁易购引国资入股，或许是管理层“以退为进”战略意图的实现。当下，随着京东、阿里等互联网企业的不断发展，零售市场竞争愈发激烈。公司引入深圳国资优化股权结构，或带来零售市场格局新态势。

总之，中国零售市场足够大，大家拭目以待。