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搜狐（NASDAQ:SOHU）拉开了中国概念股四季报大幕。遗憾的是，尽管旗下公司搜狗（NYSE：SOGO）四季度上市并高速增长，畅游（NASDAQ：CYOU）业绩步入发展轨道，但品牌广告收入持续走低，搜狐已经连续9个季度亏损。而搜狐旗下搜狗已经连续16个季度盈利。
搜狐第四季度营收为5.1亿美元，同比上升24%；非美国会计准则，搜狐净亏损为3600万美元。如果计入两笔一次性费用，搜狐Q4亏损要扩大到2.95亿美元。搜狐在Q4按照美国通用会计准则所得税费用为2.34亿美元，2017年第三季度为1600万美元。搜狐表示，所得税费用中包括与美国税改有关一笔2.19亿美元一次性费用，以及一笔400万美元一次性税收扣减。
由于2017年四个季度均亏损，造成搜狐2017年全年亏损达到5.56亿美元。
实际上，过去三年，搜狐几乎每个季度都在承受着亏损的煎熬。只有在2015年三季度昙花一现似的盈利4900万美元，那也是由于出售畅游旗下网页游戏业务第七大道得到的一次性收益，共计入7000万美元。如果没有这笔收入，2015年，2016年，2017年共12个季度连续亏损。
这就是曾经的明星公司目前搜狐窘境。搜狐旗下有三家上市公司，畅游和搜狗作为其收入中重要两极，带来大量现金流。网络游戏和搜索广告收入占据搜狐Q4总收入近70%，品牌广告则拖了后腿。
搜狐品牌广告自15年Q3后呈现逐步下滑趋势。当季，搜狐将品牌广告收入下滑归结为房产广告下滑。本季度搜狐品牌广告收入已经不到其高峰期的一半。品牌广告收入乏力，表明广告主选择了更有效果的投放渠道。
搜狐曾经重金投入的视频业务，一度也在业内造成“看美剧上搜狐”的口碑，但视频就是烧钱游戏，所以烧钱不止的优酷土豆被阿里收购并私有化，目前视频格局爱奇艺、腾讯视频排名靠前，不能持续在版权上花钱的搜狐视频转到自制内容。在新闻客户端，搜狐投入多于新浪和网易，又逢今日头条逆袭，在广告市场超速发展，已经威胁到腾讯、微博和百度的市场地位。
“三年重回互联网中心”是搜狐创始人给搜狐定下的目标，这就在更大程度上依赖搜狗布局的人工智能。至于寄予厚望的搜狐视频，由张朝阳亲自督阵，并发力自制视频，计划2019年盈利，也就是说还要再让母公司提供弹药。截至2017年12月31日，搜狐集团持有现金等为21.2亿美元，比2016年12月31日时为13亿美元，增加主要来自搜狗美国IPO约6.22亿美元净收益。拥有足够现金，搜狐也还有时间去试。
从关注度上，除了几年自我闭关外，张朝阳一直没有离开大家的视线。如果“中心说”以互联网公司市值论英雄，则阿里腾讯无疑是处于最顶端，属于超一流高手。一线公司包括百度、京东、滴滴、美团、小米、网易，360，乃至微博，市值（含估值）超过300亿美元。二线中有携程、58同城、唯品会等，市值超过百亿美元。
目前市值不到20亿美元的搜狐与二线公司中间还差了好几个新浪。在过去五年中，搜狐股价没有增长，移动互联网大势，搜狐没有抓住。在社交两大平台，除了微信就是微博。对比今日头条和微信公众号资讯渠道，搜狐新闻和新浪新闻都属于“旧媒体”。但是区别在于，新浪广告增长仍然在吃微博社交领域的增长红利，新浪在Q3的广告收入是3.64亿美元，远超搜狐。
搜狐孵化出两个上市公司畅游和搜狗，在美国敲钟三次，但对于总舵主张朝阳而言，不仅希望是召集半个娱乐圈为搜狐新闻站台。直播和半裸奔，做网红，也不是人民群众对张朝阳的期待。群众更希望有机会组织饭局，像丁磊在乌镇，像刘强东在达沃斯那样。
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