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作者：燎原
赣锋锂业（002460 .SZ）2017年营业收入43.8亿元，同比增长54%；归属于上市公司股东净利润由2016年4.64亿元增加至2017年14.69亿元，增长率为216%。
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润11.94亿元，增长152%；经营活动现金流5亿，减少24%。基本每股收益1.98元，增长219%，加权平均净资产收益率46.37%，增长24.61%。
赣锋锂业从中游锂化合物及金属锂制造起步，成功扩大到产业链上下游，业务涵盖上游锂提取、中游锂化合物及金属锂加工以及下游锂电池生产及回收等产业生态链。产品广泛应用于电动汽车、化学品及制药等应用领域。
按截至2017年12月31日产能计算，赣锋锂业位列全球第三大及中国最大锂化合物生产商及全球最大金属锂生产商，拥有自矿石及含锂盐湖卤水中提取锂精矿，及五大类逾40种锂化合物产品的生产能力，是锂系列产品供应最齐全制造商之一。
赣锋锂业在锂行业多个产品市场份额占据领先地位。其中，碳酸锂产能在全球排名第四，占全球产能10％；氢氧化锂产能在全球及中国分別排名第三及第一，占全球产能11％；金属锂产能全球排名第一，占全球产能47％。
报告期内，赣锋锂业生产锂产品折合碳酸锂3.64万吨，同比增加24.5%；每吨碳酸锂当量产品对应收入提高28.68%。上游资源得到保障后，赣锋锂业量价齐升是公司业绩增长主要原因。
有色金属冶炼及压延加工业占营收比重高达85.12%，营收37.3亿元，同比增长66.49%，毛利率增加1.83%，营业成本增速61.09%，超过营业收入增速；而锂电池、电芯行业营收2.86亿，下降14.53%，毛利率减少了17.74%，为-7.14%；其他业务营收3.66亿，增长36.53%，毛利率大幅提高了38点多。
通过投资锂资源，取得了锂原材料的稳定及优质供应。目前，赣锋锂业拥有全球包括锂辉石矿及含锂卤水的六个优质锂资源的股权。其中澳大利亚Mount Marion的现有产量为40万吨/年的锂精矿，按每年开采239万吨矿石计算，预计Mount Marion矿山矿石资源7780万吨可维持约30年生产。现有产能及计划产能扩充对原材料的需求将主要由Mount Marion及宁都河源当前的产量满足。
Mount Marion2016年作为露天矿投入运营。Mount Marion资源量为270万吨LCE，平均氧化锂含量1.37%。按截至2017年12月31日的产能及产量计算，Mount Marion 是全球第二大投产的锂辉石矿山。赣锋锂业持有 Mount Marion 43.1%股权，签订长期包销协议，于2017年至2020年可包销Mount Marion生产的全部锂原材料，其他两名股东有权于2020年后采购最多51%的锂原材料。
另外，新能源产业尤其是动力电池行业需求迅速激增，赣锋锂业迎来巨大发展机遇。电动汽车锂电池需求的快速增长导致锂化合物的需求急升，全球锂化合物的需求量由2012年的134千吨LCE增长至2017 年的229千吨LCE，复合年增长率11%，预期2022年将达到526千吨LCE，复合年增长率18%，其中80%的增长由电动汽车电池推动。
由于锂电池及其他含锂终端产品的需求高，锂的提取及处理能力相对有限，锂电池材料制造商及锂电池制造商将继续高度依赖拥有安全上游锂资源供应的中游锂化合物及金属锂供应商。赣锋锂业全方位逐步建立起包括上游锂资源提取、锂化合物深加工、金属锂生产、锂电池生产、锂回收在内的全产业链布局，将因此受益。
赣锋锂业设立的新余赣锋新能源产业投资在3月向前途汽车(苏州)有限公司投资1亿元可转债。
由于下游锂动力电池市场带动上游的电池材料行业需求增长， 锂化工产品需求持续旺盛。赣锋锂业预计2018年1季度净利润比上年同期增长125% -175%。
天风证券测算赣锋锂业2018-2020年的ESP分别为3.40元，4.84元和6.84元，对应3月30日收盘价77.38元，动态P/E分别为23倍，16倍和11 倍。18年产能增长较快，产量有望从二季度开始出现较大增长，因此维持公司“买入”评级。
赣锋锂业拟向全体股东每10股派发现金红利4元，以资本公积金向全体股东每10股转增5股。
4月4日，赣锋锂业跌2.22元，跌幅为3.09%，收于69.68元/股，市值516亿元。
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