收购的如家酒店业务盈利能力持续提升，存量企业中南山景区表现出色，2017年首旅酒店（600258.SH）经营业绩较上年同期实现较大幅度增长。

实现营业收入841665万元，比上年同期增长29%；酒店业务营业收入797274万元，占比94.7%；其中：如家酒店集团营业收入705159万元，占比83.8%，景区运营业务实现营业收入44391万元，占比5.3%。

实现利润总额100138万元，比上年同期增长89.6%。酒店业务共计实现利润总额85189万元，占比85%；其中：如家酒店集团实现利润总额95908万元。景区运营业务实现利润总额14949万元，占比14.9%。分行业看，酒店运营和酒店管理贡献了绝大多数收入来源。分季度看，二三季度是利润贡献旺季。

实现归属母公司净利润63089万元，比上年同期增长199%；实现每股收益0.77元/股，比上年同期增长29%。

扣除非经常性损益后净利润59508万元，同比增长310%；每股收益0.73元/股，比上年同期增长76.6%。

中高端客房占比提高推动RevPAR增长

2016年4-9月持有如家酒店集团股权比例为66%；从2016年10月14日发行股份购买资产完成后，持有如家酒店集团股权比例为100%。2017年是合并如家酒店后第一个完整的会计年度，重大资产重组利好效应逐渐显现。

2017年末，酒店数量3712家，比2016年末增加310家，客房间数384743间，比2016年末增加11183间。中高端酒店数量503家，占比13.6%，客房间数67089间，占总客房间数的17.4%，比2016年末增加3.8个百分点。

2017年，新开店数量为512家，其中直营店40家，特许和管理输出店472家。经济型酒店新开店数量为200家；中高端酒店新开店数量为205家；其他107家，其中公寓10家，漫趣乐园1家，管理输出96家。截止2017年末，已签约未开业和正在签约店为488家。

如家酒店集团RevPAR增长加速，中高端占比加大，日均价和出租率同步上升，共同推动RevPAR增长，2017年ADR同比增5.2%，OCC同比增1.4%，RevPAR同比增6.9%。

成熟酒店RevPAR连续9个季度保持增长，2017年第四季度再创新高。直营酒店占比26%，开始展现优势，行业RevPAR上升给直营店带来更大利润弹性，内部存量升级潜力更大。

2017年如家全部酒店RevPAR（每间可供租出客房产生的平均实际营业收入）150元，比去年同期增长了6.9%；出租率85.5%，比去年增加1.35个百分点。 

2017年经济型酒店RevPAR 140元，比去年同期增长4.4%；出租率85.9%，比去年同期增加1.44个百分点。 

2017年中高端酒店RevPAR 250元，由于更多中高端新开店爬坡期的影响，比去年同期只增长0.5%；出租率79.9%，比去年同期增加0.27个百分点。存量酒店业务持续提升，2017年RevPAR同比增长6.7%。中高端酒店快速发展，中高端品牌受到市场欢迎，房量持续攀升，截止2017年12月31日，中高端总房量67089间，总房量占比17.4%，已签约中高端酒店数227家，占总签约数的50%以上。

会员近1亿 OTA渠道间夜占比20%

持续大力发展特许业务，酒店数量增长来源于特许酒店增长。2016年特许酒店占比71%，2017年占比74%，从3402家增至3712家。

首旅酒店存量业务稳步提升，旗下南山景区业务迅猛发展，利润总额增加5187万，归母净利润增加2735万，同比增长50.4%。

2017年稳定健康的现金流不断降低公司财务费用，2017年公司经营产生自由现金流15.3亿，如家项目贷款已于2017年4月转换为5年期长期借款，截止2017年底余额为34.4亿元。

会员发展迅速，2017年新增1920万会员，目前拥有近1亿会员，自有渠道坚实，原首旅存量酒店和如家酒店的会员系统实现全面贯通。

自有渠道间夜数占比达80%，OTA平台流量仍具有一定优势，且会给公司带来新客户。

18年新开450家酒店 以中高端为主

对于2018年经营目标计划，首旅酒店管理层表示，2018年营业收入87—88亿元，全年新开店预计不少于450家，新开店中中高端店占比预计为50%以上。2018年至少1万间经济型酒店升级为如家NEO；继续加速中高端品牌的开发；用直营店改造后良好的市场效果带动特许店升级。用质量和服务提升推动同店RevPAR持续增长。

针对投资者在业绩说明会上提出，2018年营业收入增长不是很高，首旅高层表示，特许加盟性质决定公司不会有很大收入增长，因为每家酒店只收5-7%管理费，首旅存量中高档酒店的管理模式是按营业收入2-3%收取管理费。其次，2018年公司直营店到期数量比去年多，其中有少部分不能续签的直营店会对公司营收造成影响。最后，公司要进行100-200家直营店改造工程，需要大约3个月停业改造期，也会影响当年营业收入。

首旅酒店当前特许加盟商的续约率非常高，除了拆迁和物业租约到期等特殊原因，业主基本会选择续约，去年续约率在60%-70%左右。就首旅酒店目前规模而言，要继续大力发展特许加盟店，占比从目前74%将提升至85%左右。

4月9日，首旅酒店涨1.27%，收于29.39元/股，总市值240亿，市盈率38倍，ROE在9%左右；据东方财富choice数据，截至3月30日，整体旅游酒店行业PE约75倍，ROE为4.4%。