搜狐(Nasdaq:SOHU)2月1日公布的2009年四季度财报显示，在线游戏业务收入7070万美元，较上年同期增长21%，但较上一季度增长3%。营业利润达4430万美元，同比增长31%，环比增长5%。搜狐称，游戏务营收情况“符合预期”。

　　运营搜狐游戏的搜狐控股子公司畅游（Nasdaq:CYOU）于2009年4月上市，对于搜狐的贡献自2009年一季度以来均超过50%，地位胜于网络广告业务。但畅游目前依赖于一款游戏《天龙八部》，旗下的《刀剑》《剑仙》两款游戏尚无法为公司带来大量现金流。被搜狐寄予厚望的《鹿鼎记》“跳票”，公测时间被推迟到2010年第三季度。

　　搜狐在2009年第二季度财报时评估《鹿鼎记》跳票对公司影响是，未来几个季度，游戏业务收入环比增长在5%左右。现在看起来，搜狐当时过于乐观。实际情况是，三季度和四季度游戏收入环比增长率均为3%，低于预期。

　　财报显示，搜狐游戏的总计活跃付费账户数(APA)达240万，同比增长21%，但与上季度持平。游戏的平均每活跃用户贡献的季度收入为196元人民币，环比增长3%，同比增长1%。这两个核心数据都显示出增长乏力的信号。

　　搜狐已经逐渐陷入了那些以一款游戏打天下的网游公司的困局：巨人网络（Nasdaq:GA）靠一款游戏《征途》撑门面，而2009年6月失去《魔兽世界》代理权的九城公司（Nasdaq:NCTY）则坠入亏损深渊。

　　反观运营多款游戏的公司，环比增长率均在两位数。盛大（Nasdaq:SNDA）三季度净营收为2.025亿美元，同比增长48%，环比增长12%，超过了公司环比增长8%至11%的预期。同样，腾讯（00700.HK）网络游戏收入环比增长23.2%；完美时空（Nasdaq: PWRD）环比增长率也在13.2%。

　　另外，一款网络游戏的“生命周期”一般在三年左右，《天龙八部》自2007年公开运营至今，已经从高速成长期进入成熟期。搜狐如何在《天龙八部》慢慢步入衰退期之际为游戏业务找到新的增长点，成为当务之急。

　　畅游预计其2010年一季度的总收入在7000万美元至7300万美元之间，这或许意味着，搜狐游戏增长将停滞。

　　不久前，搜狐已经与广州游戏开发商火石软件达成协议，获得了2D大型多人在线角色扮演游戏《大话水浒》在大陆独家运营权。四季度搜狐网游在越南和马来西亚代理收入为210万美元，环比增长15%。尽管贡献率目前并不高，但既然网游原创路不顺畅，通过代理游戏运营也是捷径。

　　此外，畅游2月1日宣布，任命搜狐畅游首席运营官陈德文为总裁，陈德文还将兼任首席运营官一职。畅游董事会主席为搜狐董事局主席兼首席执行官张朝阳。

　　财报还显示，搜狐2009年四季度总收入为1.358亿美元，较上年同期增长12%。2009年全年总收入达5.152亿美元，较上一年度增长20%，其中品牌广告收入1.771亿美元，较上一年度增长5%；在线游戏业务收入2.676亿美元，较上一年度增长33%。

　　畅游网股价上周五在纳斯达克市场常规交易中报收于33.59美元。在过去的52周中，畅游网股价最低为19.00美元，最高为48.37美元。